網龍（00777）上半年業績受壓，收入跌了大概 12%，到底這隻「老牌遊戲加教育股」還值得看好嗎？副董事長梁念堅最新公佈的業務進展，感覺最壞的財務陰霾正逐步散去，而公司向 AI 原生企業轉型的步履比市場想像中更快、更紮實。
公司上半年盈利承壓，主要受以太幣減值 1.3 億元人民幣及 9,000 萬元一次性重組開支拖累，但這只是公司的短期陣痛。加密貨幣屬財務投資，下半年幣價回升自然能釋放減值壓力。更重要的是，管理層預期今年遊戲及應用板塊的核心經營利潤能維持在 9 億元人民幣，有了這個穩健的現金流「護城河」，公司才有底氣去投資未來的 AI 增長引擎。
網龍在遊戲板塊應用 AI 技術已有兩三年，早已不是浮於表面。從美術生成到代碼開發全面部署「AI Workforce OS」，不僅顯著降低人力成本，還能精準分析用戶數據、加速海外版本的本地化。加上經典 IP《魔域》透過與文旅跨界聯動以及 8 月攜手福建文旅推出 AI 互動遊戲，都讓我看到了這家公司在老 IP 新營運上的強大生命力。
關於 AI 戰略，公司沒有盲目去跟大廠捲昂貴的通用大模型，而是推出自研平台「目魚 AI」，主打小參數行業專用模型。這直接打中了中小企與學校的三大痛點：成本高、缺乏行業認知及數據安全。透過「模型調度層」按需計費，目魚 AI 不僅在香港 4 間中學試點 AI 助教，更與香港主權大模型深度融合，成功奠定了垂直化 AI 的標杆位置。
總括而言，我認為網龍正處於從傳統業務向 AI 原生企業過渡的關鍵轉折點。遊戲板塊提供足夠的盈利墊底，而「目魚 AI」與海外教育 SaaS 則打開了未來的想像空間。現階段投資者可以開始留意，逐步收集，等待盈利。
