美國股市一周策略觀察｜截至2026年9月11日
上期《金星匯指南針》留意到，8月持續轉弱的市場廣度在9月初出現初步修復，當時仍有待中小型股確認。到了9月11日當周，這次修復未能延續。標普500及納指全周錄得跌幅，羅素2000指數亦受壓；周五三大指數雖然反彈，但已是五個交易日以來首次出現上升股份多過下跌股份，反映此前數日市場內部表現一直偏弱。
從Sector Extract觀察，上周市場弱勢並非平均分布。大型科技仍有一定承接，科技板塊（XLK）及通信服務（XLC）全周仍錄得輕微升幅；相反，標普500等權重指數跌近2%，羅素2000指數跌逾2%，中小型股亦普遍跑輸。增長股內部同樣出現大、小型股分化，大型增長股表現明顯較中小型穩定。
這正好回答了上期留下的問題：9月初開始回升的第二梯隊，暫時未能形成持續升勢。防守板塊亦未成為明顯避風港，醫療保健、必需消費及公用事業上周均錄得跌幅，資金未有形成清晰的「增長轉防守」輪動。大型科技繼續支撐主要指數，但等權重及中小型股持續落後，標普500的表現已不能完整反映市場內部的強弱。
CPI推高加息預期 大型科技仍有承接
上周公布的8月核心CPI按月升0.3%，較市場預期的0.2%高出0.1個百分點；整體CPI按月升0.4%，則符合預期。這個差距本身不大，惟對利率預期的影響明顯。9月加息機會由一星期前約60%升至約85%，兩年期美債孳息率亦升至2024年7月以來最高水平。值得留意的是，即使短息上升，周五標普500及納指仍然反彈，半導體及記憶體股份亦相對強勢。
目前的市場結構因而相當清晰：大型科技仍守得住，但參與升市的股份正在減少。8月以來，市場廣度一直未能跟隨主要指數重返高位。9月初曾經出現短暫改善，但過去一周再次轉弱。目前A/D Ratio的10日平均已跌至1以下，而New Highs－New Lows亦轉為負數。兩項指標放在一起，訊息很直接：下跌股份數目多於上升股份，創新低的股份亦比創新高的多。
這個背馳尚未得到主要指數確認。標普500仍處高位，大型科技亦未失去相對強勢，因此現階段屬於市場內部警號，未演變成全面Risk-off。
下一步需要觀察：第二梯隊能否重新回來？若等權重及中小型股回升，市場廣度重新改善，近期背馳便有望修復；若內部弱勢持續，而大型增長股亦開始失去相對強勢，壓力便會由市場內部逐步傳導至主要指數。
FOMC成市場廣度下一個驗證點
本周焦點落在聯儲局議息會議。市場已高度預期9月加息，政策聲明、經濟預測及往後利率路徑，對市場的影響將比加息本身更重要。議息後最值得觀察的亦不只是美債息或納指的即日反應，而是資金有沒有重新流向市場其他部分。
如果利率不確定性下降，中小型股及等權重指數開始追上，大型科技繼續維持盈利領導，美股便有條件重新擴闊升勢。相反，若主要指數仍靠大型科技支撐，而第二梯隊繼續轉弱，市場的容錯空間將進一步下降。
另一組剛開始浮現的訊號來自消費。9月密歇根大學消費者信心初值跌至47.8，一年通脹預期由4.0%升至4.6%，油價則仍處於每桶100美元以上。目前仍屬早期訊號。本周零售銷售將提供下一項證據。若零售銷售轉弱，消費相關企業的收入及盈利指引亦開始下調，市場需要考慮的問題便會由估值及利率，逐步延伸至盈利前景。
總括來說，上期出現的市場廣度修復，在9月11日當周未能延續。標普500仍然接近高位，市場內部卻已明顯轉弱，兩者的背馳是目前最值得留意的警號。大型科技仍有盈利及基本面支持，令主要指數保持韌性；真正決定下一階段市況的，是第二梯隊能否重新加入升市。
You must be logged in to post a comment.