大行花旗指出，最新前沿模型在性能及每項任務成本均見改善，突顯模型效率與推理經濟效益提升，或有助強化較高效率模型相對較低效率開源權重替代方案較長期經濟優勢。該行指出，日內發布的頂級專有模型，將Artificial Analysis（AA）智能前沿提升9%，並較其前代模型將AA任務成本降低55%；前沿模型發布加速，繼續重新擴大與開源模型的差距。
該行稱，開源模型每項任務成本按周下跌35%至0.8美元，相對封閉模型的折讓由40%擴大至60%；專有模型智能領先幅度由9分升至12分。緩存相關操作佔任務成本比重升至61%，顯示下一階段推理效率或來自以更低邊際成本提供更多上下文，有利供應商利潤率，並令更多代理工作負載變得可行。美歐混合代幣價格按周下跌25%，但Silicon Data代幣支出指數上升3%，反映較低價位下的需求彈性。上周專有模型發布達20個，高於過去五周高位12個約67%。
該行又指，小米（01810）的MiMo-V2.6-Pro顯示，透過agentic RL取得能力提升的成本已變得低廉：在既有基礎模型上以約260萬美元、為期六日的RL運行，便產出頂級開源權重模型，預期前沿實驗室將日益在自身模型系列複製類似流程。消費端代理應用快速普及，Grok Bot於44日內錄得93.5萬次iOS下載，Muse於15日內突破200萬次；惟算力限制及代幣經濟的零和現實，或令供應商在消費採用與更高價值企業及批發收入之間作出平衡。個人化、常開的自主代理或在短期推高CPU及網絡需求，隨着代理累積上下文、更個人化並承接更長任務，長遠GPU需求亦可能上升。
留意可持續發展四大啟示
與此同時，里昂亦指，日前舉行機構投資者可持續發展考察活動，當中涵蓋企業ESG策略會議、可持續投資圓桌會議，以及與港交所（00388）的綠色金融交流，投資者普遍認為可持續發展正成為企業競爭力、資源安全及業務韌性的問題，在AI基建、潔淨能源部署、氣候適應或可持續資本市場創新方面，市場更趨關注可持續因素如何轉化為長期經濟價值，而非單單著眼於可持續承諾。
該行表示，就AI發展而言，目前市場的關注已超越AI是否「綠色」或「可持續」，而是轉移至哪些企業能取得足夠潔淨電力、水源及基建，從而「負責任地」發展AI，認為長線贏家或能在資源使用增長限制下擴充運算能力，又指AI數據中心電力供應經常成為焦點，水源及環保審批同樣關鍵。
低碳燃料方面，美伊局勢升溫，油價走高，里昂認為有助於強化可再生能源的主題，近期ESS逆風或抑制未來需求增長，惟該行對ESS及其價值鏈維持正面看法。另外，投資者亦關注可持續航空燃料（SAF）、綠色電力證書及部分氫能相關機遇，里昂認為政策支持與商業需求開始匯合，其中歐洲監管要求為SAF創造實質需求，預料香港作為主要航空樞紐有潛在發展機會。
氣候適應議題同樣備受關注，熱壓力、缺水、極端天氣及供應鏈中斷日益被視為財務風險，惟適應所獲資金仍遠少於減排。里昂認為今明兩年演進的厄爾尼諾現象或成為氣候干擾如何影響商品及企業盈利的實例。綠色股票認證方面，里昂則指出討論焦點是新一份施政報告首度提到港交所擬推出綠色股票認證計劃，旨在建立標準框架，供投資者識別符合認可綠色準則的公司，並更有效連接注重可持續的資本。
