邁富時日前宣佈，按市價配股再籌約5億港元，資金全數投向AIDC、GPU伺服器、模型平台與推理優化。公司上市時的核心是營銷及銷售SaaS，以及精準營銷服務；其後把定位推進至AI原生企業級應用平台，建立AI Agent應用集群、開發管理平台及自研營銷大模型。這些能力與Token工廠在模型部署、推理需求、企業客戶及應用場景上高度相鄰，但卻不等於公司已具備AIDC營運、GPU集群、網絡、供電及冷卻等硬件基建能力，當然，如果最後公司成功由SaaS轉往AIDC，其估值邏輯則將改變。
邁富時這次集資，是把既有企業客戶及AI Agent場景，與自建或租用的算力供給連起來，希望形成「算力加場景」閉環。優勢是需求來源較清晰；風險則是公司由輕資產軟件模式踏進折舊快、能源密集且技術迭代急速的資本開支週期。AI應用公司向上游算力基建延伸，故事看上去具有其合理性。
較小市值公司亦開始介入算力中心
更值得留意的是，資本密集型競賽已不再只是巨頭的遊戲。按配股完成後約2.776億股、每股50.85港元粗略計算，邁富時股權市值約141億港元；配股前約136億港元，相對阿里巴巴、商湯，以及智譜、MiniMax等大型AI融資主體，規模明顯較小。最新5億港元集資相當於配股前市值約3.7%，攤薄約3.54%，且定價等同當日收市價，只較五日均價折讓約2.89%。這組數字支持一個更有分寸的結論：算力融資已由巨頭及基礎模型公司，下沉至中型、相對小市值的AI應用上市公司。
更具指標意義的是，這已是邁富時四個月內第二次為Token工廠籌資。公司2026年5月同樣按市價附近配售，淨籌約4.997億港元，用於GPU伺服器、網絡、AIDC租賃及大模型部署；連同今次，專項資金約10億港元。若再計上市、2024年底及2025年配售，公司上市後累計淨融資約24.9億港元，約為目前推算市值的18%。反映資本市場大盤雖然受各種因由出現壓力，但對於AI及算力中心，仍然是願意持續供血。
過去一年港股算力相關融資案例
事實上，過去一年，以「算力之名」的8宗交易，已先後在市場上合計集資近約1,500億港元（見表）。
2026年8月 阿里巴巴（09988）方式 : 配售及融資方案；公佈總額 : 約800億；算力相關用途 : 雲計算及AI基建
2026年7月 智譜（02513）方式 : 香港上市集資；公佈總額 : 約314億；算力相關用途 : 大模型研發及算力
2026年7月 MiniMax（00100） 方式 : 股份及債券融資；公佈總額 : 約160億；算力相關用途 : 模型研發及算力投入
2026年 壁仞科技（06082）方式 : 香港上市集資；公佈總額 : 約70.7億；算力相關用途 : AI晶片研發及商業化
2026年 天數智芯（09903） 方式 : 香港上市集資；公佈總額 : 約70.7億；算力相關用途 : 通用GPU研發及量產
2026年4月 商湯（00020）方式 : 股份配售； 公佈總額 : 約32.3億；算力相關用途 : AI研發及算力基建
2026年5月 邁富時（02556）方式 : 股份配售；公佈總額 : 5億；算力相關用途 : 首期全棧Token工廠
2026年9月 邁富時；方式: 股份配售；公佈總額 : 5億；算力相關用途 : 擴建及優化Token工廠
（註：統計涵蓋明確把AI算力、雲基建、GPU／晶片研發或Token工廠列作主要用途的公開市場融資；交易口徑包括IPO、配售及債券，總額為約數。）
算力競賽考驗融資能力
當算力成為AI公司的生產資料，融資能力也成為競爭力的一部分。能否在折讓有限的情況下反覆籌資、把資金期限與設備回收期配對，並維持投資者信任，將決定公司能否取得GPU、承擔機房租約及持續升級模型。邁富時接近市價完成兩輪5億港元融資，顯示市場暫時接受其由應用層向上游延伸；但相同能力若變成頻密配股，亦會累積攤薄，並把估值壓力轉嫁給原有股東。
真正的分水嶺不是誰最先宣佈Token工廠，而是誰能把資本轉化為可持續現金流。投資者應追蹤GPU上架速度、算力利用率、每Token收入與成本、長約客戶比例、折舊對毛利的侵蝕，以及經營現金流能否逐步取代股權融資。若企業場景快速變現，較小市值反而提供更大的盈利彈性。
港股算力賽道正由「誰有技術」進入「誰能長期籌錢、買到資源並把資源賣出去」的新階段。邁富時證明中型公司亦可憑上市平台入場，下一步要證明的，是融資能力能否沉澱為營運能力。當巨頭、模型公司、晶片商與AI應用企業齊齊加碼，究竟哪一家會最終跑出？
