美國勞工統計局於10月14日公布9月消費者物價指數（CPI）。整體CPI按月上升0.6%，與預期相符，但按年升幅由8月的3.4%擴大至3.7%，高於市場預期的約3.6%。剔除食品與能源的核心CPI按月上升0.3%（預期0.2%），按年升至2.6%（預期2.5%，前值2.4%）。汽油價格按月大漲9.1%，是推高整體數據的主因，但核心通脹同樣超出預期，顯示價格壓力不只來自能源，房屋、服務及部分商品亦有韌性。
數據公布後，市場迅速重定價。根據芝商所FedWatch工具，聯儲局10月27至28日會議加息25個基點的概率由數據前約20%左右急升至約50%。年底前至少再加息一次的概率亦顯著上升。聯儲局9月已進行三年來首次加息，將聯邦基金利率目標區間調高至3.75%至4.00%，最新數據進一步強化「更高更久」的利率預期。
對港股而言，首先，美債收益率上行與美元走強，提高全球無風險利率，直接壓制成長股估值。港股科技股（尤其恒生科技指數成分股）對息率敏感，較易受衝擊。其次，流動性預期收緊，外資風險偏好可能轉弱，增加沽壓。第三，油價居高不下既是通脹來源，亦同時支撐能源股，但對整體市場情緒仍屬負面。從實際反應看，數據在港股周三收市後公布，周四開市即明顯承壓。恒生指數早段下跌約1%，恒生科技指數跌幅更大約2%。這與美股周三科技股領跌、亞洲市場周四普遍走弱的走勢一致，顯示市場正消化更高利率路徑的影響。
板塊層面，高估值科技與AI相關股份首當其衝，估值壓縮壓力加大。金融股短期或因息差預期有所支撐，但信貸需求與資產質量仍受高利率制約。能源股則因油價因素相對抗跌。整體而言，港股短期或延續震盪偏弱格局，反彈空間受限於外圍利率預期。
展望後市，投資者宜關注聯儲局10月底會議的措辭與點陣圖，以及後續美國通脹與就業數據。若核心通脹未能明顯回落，加息周期或再延長，對港股估值修復構成持續阻力。目前市場已部分反映更高利率預期，但若數據持續超預期，波動仍可能加大。投資者宜控制倉位，留意科技股估值與資金流向的變化。
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張智威
聯席董事
信誠證券有限公司 Prudential Brokerage Limited
