在當前本港餐飲業面對港人北上消費及消費模式轉變等多重逆風之下，太興集團（06811）發佈截至2026年6月30日止六個月的中期業績，無疑為市場注入了一劑強心針。筆者認為太興今次交出的成績單，充分展現出管理層在成本控制與品牌營運上的高超功力，是一份極具參考價值的精細化營運範本。
從核心數據來看，集團上半年實現收益18.52億港元，按年穩健增長8.2%。更為吸睛的是，股東應佔溢利高達7,488萬港元，同比大幅飆升83.5%；毛利率微升0.1個百分點至73.5%，股東回報率（ROE）顯著提升3.6個百分點至8.2%。更難能可貴的是其強勁的現金流與資產負債表，截至2026年6月底，集團持有4.84億港元現金及現金等價物，較2025年底增加27.3%，且維持「零銀行借貸」的健康財務結構。基於充裕的現金儲備，管理層宣派中期股息每股6.20港仙，按年大增77.1%，派息比率高達80.4%，在宏觀不確定性加劇的環境下，為股東提供了堅實的安全邊際。
本次交出亮麗業績，核心在於降本增效與多元品牌矩陣的強大協同。集團實施嚴格的成本管理策略，用料成本佔收益比率微降至26.5%，得益於加強源頭採購及優化中港廠房協同效應；員工成本佔收益比率降至35.6%，主要靠排班優化、引入智慧廚房及自動化設施；租賃相關開支佔收益比率亦顯著降至14.0%，反映審慎拓店與租約談判的精準落實。同時，集團旗下四大核心品牌均錄得收益增長，包括旗艦品牌「太興」收益7.0億港元、「敏華冰廳」收益4.8億港元、「亞參雞飯」增長13.9%至1.5億港元，以及獲米芝蓮推介、收益大增31.3%至1.1億港元的「靠得住」，加上16個品牌的多元佈局與數碼化會員營銷，成功精準覆蓋不同客群。
儘管業績亮麗，但作為投資者仍需冷靜審視其未來可能面對的結構性風險。目前集團93%的收入來自香港及澳門，在港人北上消費成風的形勢下，本地餐飲市場總體客流受壓，若港澳市場消費意慾進一步疲弱，將直接影響集團大盤表現。此外，本港人工成本居高不下及最低工資檢討，加上環球食材價格波動，若營運自動化帶來的效益邊際遞減，成本率或面臨反彈壓力。同時，集團擁有多達16個品牌，營運資源相對分散，如何在汰弱留強的同時維持各品牌創新，以及如何在競爭極度白熱化的內地餐飲市場中找到突破口，將是考驗管理層長期執行力的關鍵挑戰。
綜合而言，太興展現出極強的逆境自強與資本回報能力，其「零借貸、高派息、控成本」的防守型高股息屬性在當前市場環境下極具吸引力，未來若能持續維持成本優勢並在品牌優化上取得成果，仍不失為防守型消費股中的優質標的。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股票。
