港股過去一周明顯回暖，恒指在10月29日收報約22,959點後，隨後連續幾個交易日上漲，至11月5日上午，恒指曾升至24,600點，從低位計累積反彈逾千六點，主板成交額在反彈過程中逐步放大，11月4日更升至約2,369億元。這輪走勢結束了10月中下旬的疲弱，市場焦點重新回到內地政策預期、資金流向與板塊輪動上。回顧過程，10月30日恒指先升1.46%，其後11月2日、3日分別續升0.42%及0.57%，至11月4日、5日更出現明顯加速。恒生科技指數與國企指數同步跟升，顯示科技與相關產業鏈的反彈力度不弱。
推動反彈的核心因素之一是內地政策支持預期升溫。市場傳聞監管部門與券商、基金等機構座談，討論優化股票回購增持再貸款等工具，以穩定資本市場。雖然相關措施細節仍待進一步明朗，但已足夠提振風險偏好，並與A股同步出現回穩跡象。南向資金的轉向同樣關鍵。11月3日南向資金淨買入約234億元，結束此前連續多日淨流出的格局，並創下階段性高位。資金大量流入盈富基金、南方恒生科技及恒生中國企業等ETF，顯示配置需求偏整體性而非個別個股。
與此同時，美國中期選舉完成，市場不確定性明顯下降。民主黨在國會兩院取得優勢的結果明朗後，外圍市場先經歷波動，其後逐步反彈。投資者對政策變動的擔憂有所消化，金價突破每盎司4,000美元、美債收益率回落，風險偏好回升。港股作為外圍情緒的敏感市場，明顯受惠。板塊輪動方面，11月4日最突出的是創新藥與CXO、黃金股，藥明生物（02269）當日升逾12%，百濟神州（06160）、藥明康德（02359）等亦錄得雙位數升幅，部分受業績驗證、合作消息及估值修復帶動。黃金股方面，赤峰黃金（06693）、紫金礦業（02899）等升幅超過一成，主要受金價回升所刺激。
展望短期，恒指已收復部分失地，並重新靠近24,600點關口。反彈能否延續，仍取決於幾個變數：南向資金能否維持淨流入、內地政策支持的具體落地節奏，以及美國中期選舉結果明朗後對AI監管與風險資產的影響。本地經濟數據雖提供一定支撐，但外部不確定因素包括地緣局勢與主要央行貨幣政策仍需留意。投資者宜留意反彈過程中的成交量配合與板塊持續性，避免單純追逐短期強勢股。
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張智威
聯席董事
信誠證券有限公司 Prudential Brokerage Limited
