Useless Research

【無用研究001：美圖收購站酷網】

免責聲明，TLDR。

2月2日，美圖(01357)公告，將向多名賣家收購站酷網全部已發行股份，總代價為39,640,495美元(約309,905,426港元)。其中17,784,171美元（約139,034,870港元）將以發行52,992,166股新股支付，而餘額約21,856,324美元（約170,870,555港元）將以現金支付。

公告之日，距今天大年初一已經相隔一周，新聞價值已不大，不過可以用消閒的財經探索心態來看。

先旨聲明，筆者未同美圖直接或間接做過生意，連股票都未買過，所以無什麼利益衝突。寫這篇文，純粹為了「無用研究」，至於十年八年前有沒有課金幫襯過美圖秀秀，就沒有印象了。

扯遠了。說回這宗交易，交易的細節當然頗為繁瑣，筆者盡量揀要點說明。

• 如前所述，約3.1億港元，其中約1.7億現金，另外約1.4億印股票支付，約發行5299萬股新股。

• 賣方包括站酷網創始人公司、前創始人公司、多家基金投資人以及員工持股計劃下的持股，全部出售，賣方有的收現金、有的收股票，也有的部分現金、部分股票，在此不贅。股票的禁售期180日。

• 值得一提除了創始人外，英國投資人Shutterstock持有站酷網股權達23.3%，Shutterstock選擇要股票不要現金，而且禁售期長達3年。另外Shutterstock須興美圖簽署新的產品代理合約。

根據公告介紹，站酷網集團成立於2006年，其他描述抄考如下：

「是中國設計及創意群體中最具影響力的社區，其註冊用戶逾約1,700萬，主要為設計師、攝影師、藝術家、創意人及其他設計創意從業者及愛好者。」…「站酷網集團…打造了一系列的生態業務佈局， 旨在為創意從業者在展示，交流，就業，學習及交易等方面提供專業服務，其中包括擁有超過4億條正版圖片及視頻的一站式正版視覺內容交易平台「站酷海洛」及藝術設計線上教育平台「站酷學習」。 此外，站酷網集團也打造了一個創意行銷解決方案平台「站酷共創」，連接設計師及品牌廣告商以創造出更有創意及影響力的行銷案例。」

筆者對文字數字興趣較大，但為了明白站酷網究竟是什麼東東，於是去百度找了出來，見圖：

單從首頁看當然不夠，筆者又註冊成為用戶，又關注了幾個創作人，剛好是年初一，有不少龍年的創作：

點入其中一個，即上圖的右下角的《九龍記》：

再點進去看大圖，都不錯：

再試一個其他，我給了大叔一個LIKE了：

美圖公告表示，站酷網集團加入集團後，將會「對美圖的影像及設計產品業務之發展帶來巨大協同效應，特別是構建MiracleVision視覺大模型生態及護城河」。

筆者再次強調，這是筆者第一次看美圖、摸索美圖，研究更稱不上(更認真的研究留給證券分析師們)，數據建模留給團隊們去搞。

因此，什麼東東是MiracleVision我是未知道的。於是又翻查了過去一年的公告及2022年年報等，終於在2023年中期報告找到MiracleVision這個字眼，中文公告翻譯無加備註累事，我在百度找到MiracleVision有個相關網站https://www.miraclevision.com/，中文叫做「奇想智能」，應該是和美圖公告所提的MiracleVision有關，未確定中文公告為何不搜索後翻譯出來。

好啦，美圖中報(圖)表示，「在2023年6月19日宣佈推出自主研發的視覺大模型MiracleVision，它將成為美圖未來發展AIGC功能的基石。MiracleVision強調藝術與科技並重，我們相信這將使其在競爭激烈的視覺大模型市場中脫穎而出。」

我知道金星匯除了有全職設計師之外，同時都有用AI去做圖像設計，好像用的是Adobe的影像生成，感覺風格色彩比較濃烈。

於是，我又注冊了一個奇想智能帳號，試一試這個「生成」效果夠不夠「熟成」，於是做了幾個試驗，以下圖片是嘗試用的文字和「生成」效果。

試驗一沒有半身效果、沒有血和淚，至於是否「在思考」，我承認是自己用詞不當：

試驗二，效果好一點，刀疤可能是納米刀疤，我老花應該看不到，淚珠略嫌有點大，或者可以用來配其他文字故事。

試驗三，效果大為改進，描述得具體一點，對「生成」有幫助：

但當試驗四我用這些字眼時，「生成」的圖片就難用了，至少幅「大跌市」圖是向上的、數字有點似亂碼：

不過，如果看中期報告描述，美圖都有說明會「特別關注亞洲人像、國風國潮及商品設計三個領域」，而我又順帶一提，站酷網的確有不少國風國潮、商品設計的內容，大家有興趣都可以註冊一個帳號去欣賞一下。

最後講一講，去年3月，美圖公佈2022年是公司首年實現全年盈利，還派了0.02港元全年股息，當然，如果回看報表細節，主要受加密貨幣升跌影響，2022年中期加密貨幣曾經減值約人民幣3.05億，全年減值約2.84億元。2023年中期則錄得虧損撥回約1.86億，若以以太幣及比特幣截至去年底的價格計算，全年虧損撥回應進一步增加。

而公司今年上半年已經錄得約2.1億利潤，至於全年利潤券商預測則大致在人民幣3.4億-3.9億之間，尤其是當上述收購公佈之後，多間大行都給予美圖「跑贏行業」、「增持」評級。

而收購公告後，美圖於上周一股價表現亦有升幅，由2月2日收市價2.29港元累升至2月8日星期四的2.53元，升幅約10.5%，不過在除夕半日市卻跌至2.39元收市，單日跌幅達5.5%。

最最最後，再次強調筆者的個股摸索極無系統，可以一看，但切勿依賴作為投資參考或建議。

(筆者未持有相關股份，將來會否持有目前未知。)